政策托底意圖明顯，把握結(jié)構(gòu)性行情
周運行點評及投資建議
貨幣政策靈活調(diào)整，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
2月17日，央行開展2000億1年期MLF操作，中標(biāo)利率較此前下調(diào)10bp至3.15%。2月20日，央行將1年期LPR利率下降10bp至4.05%，5年期下降5bp至4.75%。MLF和LPR利率在疫情防控階段的雙雙下調(diào)，發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，為中小企業(yè)提供有力支持，推動降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。在本周央行發(fā)布的《2019年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，再次強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革力度。整體來看，整體長周期利率下行趨勢持續(xù)，低估值高股息率企業(yè)優(yōu)勢明顯。
把握結(jié)構(gòu)性行情，逢低布局低估值優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)
短期來看，受疫情影響行業(yè)需求承壓但不會消失，同時行業(yè)自身季節(jié)性特征將對推遲復(fù)工有一定對沖作用；長期來看，疫情沖擊過后穩(wěn)增長政策有望加碼，逆周期調(diào)節(jié)力度有望進(jìn)一步加大，前期已批復(fù)項目的繼續(xù)建設(shè)也有望帶來需求回補(bǔ)，行業(yè)長期運行中樞仍將以穩(wěn)為主。同時，目前建材行業(yè)各子板塊估值水平處于歷史偏低位置，建議逢低布局低估值的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。本周建材各子行業(yè)運行情況如下：
水泥行業(yè)：①本周全國P.O42.5高標(biāo)水泥平均價為458元/噸，環(huán)比下降0.36%，同比上漲3.27%。本周全國水泥庫容比為71.6 %，環(huán)比提高3.2個百分點，同比提高12.4百分點。價格回落地區(qū)主要是江蘇北部、湖南長株潭、廣東粵東和重慶北部地區(qū)，幅度20-30元/噸。2月中旬，受疫情防控影響，國內(nèi)建筑工程項目實際開展施工的項目極少，但隨著疫情減輕，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游備貨需求陸續(xù)打開。預(yù)計未來兩周，各地工程和攪拌站陸續(xù)開工，水泥需求將會逐步提升。②2020年“穩(wěn)”依舊是水泥行業(yè)運行的主基調(diào)，按現(xiàn)階段價格表現(xiàn)看，一季度價格中樞有進(jìn)一步超預(yù)期的可能性，此外，中期來看，若宏觀需求發(fā)力，將為水泥板塊估值修復(fù)提供更強(qiáng)動力，推薦穩(wěn)健品種海螺水泥(55.820,1.49, 2.74%)、華新水泥(23.940, 0.70, 3.01%)、塔牌集團(tuán)(12.790, 0.23, 1.83%)、金隅集團(tuán)(3.340, 0.04,1.21%)；以及彈性品種冀東水泥(19.920, 0.62, 3.21%)、祁連山(13.170, 0.27, 2.09%)、天山股份(11.500, 0.18,1.59%)。
玻璃行業(yè)：①生產(chǎn)線庫存上升明顯，現(xiàn)貨價格小幅回落。本周玻璃現(xiàn)貨平均報價80.73元/重量箱，環(huán)比上漲0.15%，同比上漲4.43%；上周生產(chǎn)線庫存4562萬重箱，較春節(jié)前增加14.54%；②成本端全國重質(zhì)純堿市場價（中間價）1607元/噸，環(huán)比無變化。后續(xù)密切關(guān)注行業(yè)庫存變化、停產(chǎn)情況和價格表現(xiàn)。目前龍頭標(biāo)的均具備估值低股息率高的特點，有較高安全邊際，且龍頭企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略思路清晰，產(chǎn)品升級、產(chǎn)能擴(kuò)張等穩(wěn)步推進(jìn)，2020年隨著地產(chǎn)竣工持續(xù)回暖有望為玻璃行業(yè)帶來需求支撐，推薦旗濱集團(tuán)(4.960, -0.04, -0.80%)、信義玻璃。
其他建材：①玻纖行業(yè)：市場雖仍處底部偏弱運行，但其需求具備全球化特征，預(yù)計受疫情影響有限，同時隨著資本市場對外開放進(jìn)程加速，龍頭企業(yè)的國際溢價逐步顯現(xiàn)，推薦中國巨石(8.310, 0.17, 2.09%)；②其他建材：逢低逐步加倉我們2019年初以來持續(xù)推薦的業(yè)績反轉(zhuǎn)型標(biāo)的堅朗五金(53.910, 2.57, 5.01%)，此外持續(xù)推薦微纖維玻纖棉及制品產(chǎn)業(yè)鏈，干凈空氣和保溫節(jié)能的龍頭再升科技(10.800, -0.13, -1.19%)。
風(fēng)險提示：復(fù)工時間晚于預(yù)期；經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期；供給增加超預(yù)期；
一周數(shù)據(jù)
